1.1 GDP增长情况与结构特征
2024年中国经济保持稳定增长，全年GDP达到1349084亿元，同比增长5.0% 。从季度走势看，呈现"前高、中低、后扬"的特点：一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4% 。这表明中国经济在面临外部压力增大、内部困难增多的复杂严峻形势下，展现出较强的韧性和恢复能力。特别是四季度经济增速明显回升，环比增长1.6%，反映出一揽子增量政策的显著效果。
从产业结构看，2024年第一产业增加值91414亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0% 。这表明三大产业发展相对均衡，第二产业特别是制造业表现出较强的增长动力，为经济增长提供了重要支撑。
2025年上半年经济延续了向好势头，GDP达到660536亿元，实际增速5.3%，名义增速4.25% 。这一数据表明，在中央经济工作会议部署的政策支持下，经济增长动能正在稳步增强，为实现全年增长目标奠定了良好基础。
1.2 物价水平分析
2025年上半年物价水平总体偏低，CPI同比下降0.1% 。6月份物价出现积极变化，CPI同比上涨0.1%，结束了此前连续四个月的负增长 。从环比看，6月CPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点 。核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高。
PPI方面，2025年6月工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7% 。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9% 。PPI持续负增长反映出工业领域需求仍显不足，企业面临一定的成本压力。
物价低位运行是当前经济面临的一个重要挑战。2025年《政府工作报告》将全年CPI增速目标定为"2%左右"，低于过去四年"3%左右"的目标，这也是自2004年以来最低的CPI增速目标 。这一调整反映了政策层面对当前物价形势的客观判断和务实应对。
1.3 就业形势分析
2024年就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年下降0.1个百分点 。从季度看，四个季度分别是5.2%、5.0%、5.2%、5.0%，总体保持基本平稳 。从农民工情况看，2024年外来农业户籍劳动力城镇调查失业率的均值是4.6%，比2023年下降0.3个百分点 。农民工总量2024年比上年增加220万人，增长0.7% 。
就业形势稳定主要得益于以下因素：一是经济总量扩大，服务业就业容量大的特点继续发挥；二是随着新业态、新模式、新产业的发展，就业带动力在增强；三是就业优先政策持续发力 。2024年，我国服务业占GDP的比重达到56.7%，比上年提高0.4个百分点。从服务业的年平均就业人数看，2024年比上年增加700多万人 。
尽管总体稳定，但就业结构性矛盾仍然突出，青年人等部分群体就业面临一定压力。对此，中央经济工作会议专门强调"注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合" 。
二、宏观政策工具效果分析
2.1 积极的财政政策效果
中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策，2025年财政政策力度明显加大。赤字率大幅提升至4%，较上年提高1个百分点，规模达到5.66万亿元，较上年增加1.6万亿元 。这是改革开放以来最高的财政赤字率，释放了财政政策将积极发力的强烈信号 。
在专项债方面，2025年安排地方政府专项债4.4万亿元，比上年增加0.5万亿元 。同时，增加发行超长期特别国债，规模达到1.3万亿元，比上年增加0.3万亿元 。此外，新增发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，增强稳健经营能力和服务实体经济能力 。
积极的财政政策效果正在逐步显现：
1. 扩大有效投资：更大力度支持"两重"项目（重大战略项目、重大民生工程）和"两新"政策（新基建、新型城镇化）实施，推动了基础设施投资增长。2024年基础设施投资比上年增长4.4%，增速比全部投资高1.2个百分点。其中，水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7% 。
2. 提振消费：通过提高退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金和医保财政补助标准等措施，提升了居民消费能力。同时，加力扩围实施"两新"政策，创新多元化消费场景，促进了消费增长。2024年社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5% 。
3. 支持科技创新：加大对教育人才、科技攻关、绿色低碳等领域的支持，促进了新质生产力发展。2024年，全国规模以上高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别上升到16.3%、34.6%，比上年分别提高0.6和1.0个百分点 。
4. 防范化解风险：通过置换地方政府隐性债务、支持中小金融机构改革化险等措施，有效防范化解了重点领域风险，为经济发展创造了稳定环境。
2.2 适度宽松的货币政策效果
中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，2025年货币政策在总量和结构两方面同时发力。5月7日，央行推出三大类共十项一揽子货币政策措施，包括：
1. 降低存款准备金率0.5个百分点，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%，释放长期流动性约1万亿元 。
2. 下调政策利率0.1个百分点，将7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 。同时下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2% 。
3. 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% 。
4. 增加结构性货币政策工具额度：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度；设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"；增加支农支小再贷款额度3000亿元 。
货币政策效果主要体现在以下几个方面：
1. 降低融资成本：5月20日公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.0%和3.5% 。这有助于降低企业和居民融资成本，激发投资和消费需求。
2. 支持重点领域：通过结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、民营和小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度，促进了产业结构优化升级。
3. 稳定房地产市场：降低个人住房公积金贷款利率等措施，有助于降低购房者负担，促进房地产市场止跌回稳。一线城市房价初步止跌回稳，房地产交易持续回暖 。
4. 增强金融机构服务能力：通过降准释放长期流动性，降低金融机构资金成本，增强了金融机构服务实体经济的能力。同时，支持国有大型商业银行补充资本，提高了银行体系稳健性。
2.3 政策协同效果
中央经济工作会议强调要打好政策"组合拳"，加强各类政策协调配合。2025年上半年，财政政策和货币政策协同发力，取得了积极效果：
1. 政策目标协同：财政政策和货币政策都聚焦于稳增长、扩内需、调结构，形成了政策合力。财政政策通过增加支出和减税降费直接扩大总需求，货币政策通过降低利率和增加流动性间接刺激投资和消费。
2. 政策工具协同：财政政策通过发行国债和专项债扩大政府投资，货币政策通过购买国债和降准为政府债券发行提供流动性支持，两者配合有效扩大了投资需求。同时，结构性货币政策工具与财政专项资金配合，共同支持科技创新、绿色发展等重点领域。
3. 政策效应叠加：积极的财政政策和适度宽松的货币政策叠加，有效提振了市场信心，促进了经济回升向好。2025年上半年GDP实际增速达到5.3%，高于2024年全年增速 。
4. 风险防控协同：财政政策通过置换地方政府隐性债务、支持中小金融机构改革化险，货币政策通过创新金融工具维护金融市场稳定，两者协同防范化解了重点领域风险。
三、下半年经济展望与政策建议
3.1 经济增长展望
基于当前经济形势和政策效果，预计2025年下半年经济将继续保持回升向好态势，全年有望实现5%左右的增长目标。主要支撑因素包括：
1. 政策效应持续释放：上半年出台的一揽子政策措施效果将在下半年进一步显现，特别是财政支出加速和货币政策传导效应增强，将持续推动经济增长。
2. 内需潜力逐步释放：随着中低收入群体增收减负政策落实、消费场景创新和服务消费扩大，消费潜力将进一步释放。同时，"两重"项目投资和城市更新将带动投资增长。
3. 新质生产力发展：科技创新和产业创新融合发展将培育新的经济增长点，推动产业结构优化升级，增强经济发展后劲。
4. 房地产市场企稳：随着各项稳楼市政策持续发力，房地产市场有望进一步止跌回稳，减轻对经济的拖累。
5. 外部环境相对稳定：尽管全球经济复苏乏力，但主要经济体货币政策转向宽松，地缘政治冲突有所缓和，外部环境相对上半年有所改善。
然而，经济发展仍面临一些挑战：一是内需不足问题仍未根本解决；二是部分行业产能过剩、企业经营困难；三是地方政府债务和房地产领域风险仍需持续化解；四是全球经济和贸易增长放缓，外部不确定性因素较多。
3.2 政策建议
基于中央经济工作会议精神和当前经济形势，下半年政策重点应放在以下几个方面：
1. 持续实施积极的财政政策：
- 加快财政支出进度，确保全年预算支出完成，形成更多实物工作量。
- 充分发挥超长期特别国债和地方政府专项债作用，重点支持"两重"项目和城市更新。
- 落实好各项减税降费政策，减轻企业和居民负担，激发市场活力。
- 加强财政资金绩效管理，提高资金使用效益。
2. 继续实施适度宽松的货币政策：
- 适时降准降息，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降。
- 用好结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、民营和小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度。
- 继续推进LPR改革，完善市场化利率形成和传导机制。
- 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。
3. 加大扩大内需力度：
- 实施好提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力和意愿。
- 扩大服务消费，创新多元化消费场景，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。
- 激发民间投资活力，以政府投资有效带动社会投资。
- 加快推进"两重"项目建设，加大城市更新力度，扩大有效投资。
4. 推动高质量发展：
- 加强基础研究和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新融合发展。
- 加快发展新质生产力，培育壮大战略性新兴产业和未来产业。
- 推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型，提高全要素生产率。
- 加强知识产权保护，优化创新生态，激发企业创新活力。
5. 防范化解重点领域风险：
- 持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放住房需求潜力。
- 稳妥处置地方政府债务风险，落实好一揽子化债政策。
- 推进中小金融机构改革化险，防范化解金融风险。
- 加强风险预警和处置机制建设，牢牢守住不发生系统性风险底线。
6. 深化改革开放：
- 推动标志性改革举措落地见效，高质量完成国有企业改革深化提升行动，出台民营经济促进法。
- 稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。
- 深化外商投资促进体制机制改革，持续打造"投资中国"品牌。
- 推动高质量共建"一带一路"走深走实，扩大高水平对外开放。
四、结论
中央经济工作会议部署的各项政策措施在2025年上半年已经取得积极成效，经济增长稳中向好，就业形势总体稳定，物价低位运行态势有所改善。积极的财政政策和适度宽松的货币政策协同发力，有效提振了市场信心，促进了经济回升向好。
下半年，随着政策效应持续释放、内需潜力逐步释放、新质生产力发展、房地产市场企稳和外部环境相对稳定，经济有望继续保持回升向好态势，全年有望实现5%左右的增长目标。
然而，经济发展仍面临一些挑战，需要持续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大扩大内需力度，推动高质量发展，防范化解重点领域风险，深化改革开放，确保经济持续健康发展。
总之，中央经济工作会议的政策部署为2025年经济工作指明了方向，只要我们坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，就一定能够推动经济持续回升向好，高质量完成"十四五"规划目标任务，为实现"十五五"良好开局打牢基础。
五、风险提示与关注指引
当前经济回升基础仍需巩固，潜在风险不容忽视：一是内需修复存在结构性差异，居民消费意愿回升斜率偏缓，6月核心CPI虽微升但仍处低位，反映终端需求韧性不足；二是房地产市场区域分化加剧，部分城市库存去化周期超30个月，房企资金链压力尚未根本缓解；三是地方政府债务化解进入关键期，城投平台再融资成本分化明显，隐性债务处置仍需审慎推进；四是全球供应链重构叠加主要经济体货币政策调整，出口面临的外部不确定性犹存。
资本市场方面，政策利好与业绩兑现的时差可能加剧短期波动，行业轮动速度加快，盲目追高需警惕回调风险。对于高波动的交易策略，更需建立在对市场规律的深刻认知和风险控制体系之上。
来源：第一财经
编辑 | 鞠丽 审核 | 杨静、刘亚丹 
资讯平台 共享交流
题材自律 守信有责
【投稿】
chsima@163.com
jl36797420(微信号）